کراچی:
پاکستان قرضوں کے جال میں پھنس گیا ہے کیونکہ اس کے گھریلو قرضے اور مارک اپ ادائیگیاں غیر پائیدار سطح تک بڑھ چکی ہیں۔ حکومت کے پاس معیشت کو بحال کرنے کے لیے مالیاتی گنجائش پیدا کرنے کے لیے قرض کی تنظیم نو کا اختیار ہے۔ تاہم اس مشق سے ملکی بینکوں اور مجموعی معیشت کو نقصان پہنچنے کا بہت زیادہ خطرہ ہے۔
قرض کی تنظیم نو قرض (بنیادی رقم) کی ادائیگی کے لیے ٹائم لائنز کو دوبارہ ترتیب دینے، مارک اپ کی ادائیگیوں کو موخر کرنے اور/یا کل گھریلو قرض کے سائز کو کم کرنے کی شکل میں ہو سکتی ہے۔ عارف حبیب لمیٹڈ (AHL) کے تجزیہ کاروں ثناء توفیق اور فرحان رضوی کی تحریر کردہ "پاکستان کی معیشت: کیا ملکی قرضوں کی تنظیم نو قابل عمل ہے؟” کے عنوان سے ایک حالیہ رپورٹ میں کہا گیا ہے کہ ماضی میں عالمی سطح پر ملکی قرضوں کی تنظیم نو کی کچھ بڑی اقساط پر گہری نظر ڈالتے ہوئے چند دہائیوں میں، تنظیم نو سے پہلے اوسط عوامی قرض سے جی ڈی پی کی سطح 70 فیصد تھی جبکہ گھریلو قرضوں کا حصہ اوسطاً 37 فیصد تھا۔
"پاکستان کا موجودہ قرض ان دونوں کلیدی میٹرکس پر اوسط سے زیادہ ہے۔” دسمبر 2022 تک پاکستان کا گھریلو قرضہ 3.8 ٹریلین روپے (جی ڈی پی کا 45٪، یا کل قرض کا 53٪) تھا، جو پچھلے پانچ سالوں میں دوگنا سے بھی زیادہ ہے۔ کل سرکاری قرضہ 52.5 ٹریلین روپے (جی ڈی پی کا 73.5 فیصد) رہا۔ "بڑے مالیاتی خسارے اور غیر ملکی براہ راست سرمایہ کاری (FDI) اور غیر ملکی پورٹ فولیو سرمایہ کاری (FPI) کی آمد کے خشک ہونے کے درمیان گزشتہ دہائی کے دوران عوامی قرض جمع کرنے کی رفتار میں تیزی آئی ہے۔”
دوم، موجودہ مالی سال میں کل ملکی قرضوں پر قرض کی خدمت (مارک اپ ادائیگی) کا حجم 5.6 ٹریلین روپے لگایا گیا ہے، جو ٹیکس محصولات کی وصولی کا 76 فیصد ہے۔ تجزیہ کاروں نے لکھا کہ "مارک اپ ادائیگیاں خطرناک حد تک بلند سطح پر پہنچ گئی ہیں،” انہوں نے مزید کہا کہ قرض کی خدمت میں محصول کا 76 فیصد ادا کرنے کے بعد معیشت کو چلانے کے لیے حکومت کے پاس بہت کم مالی جگہ رہ گئی ہے۔ "ریکارڈ بلند شرح سود کے ساتھ جاری مانیٹری سختی (مالی سال 23 میں 725 بیسس پوائنٹس کا اضافہ) مارک اپ ادائیگیوں میں اضافے کے پیچھے ایک کلیدی محرک رہا ہے،” رپورٹ میں بتایا گیا۔
وفاقی حکومت کی اپنی آمدنی کی بنیاد کو بڑھانے، ٹیکس انتظامیہ اور وصولی کو بہتر بنانے، اور/یا خسارے میں چلنے والے سرکاری اداروں (SOEs) سمیت اخراجات کو کم کرنے میں ناکامی کے پیش نظر، مالیاتی اکاؤنٹ کے لیے درمیانی سے طویل مدتی آؤٹ لک چیلنجنگ دکھائی دیتا ہے۔ تجزیہ کاروں کا کہنا ہے کہ یہ، پہلے سے ہی اعلیٰ سرکاری قرضوں کی سطح کے ساتھ، ممکنہ قرض کے جال کے مترادف ہے، جس کو جلد از جلد حل کرنے کی ضرورت ہے۔ پاکستان کے بینکنگ سیکٹر کے پاس کل ملکی قرضوں کا 66% حصہ ہے، جو کہ جون 2022 تک تقریباً 17 ٹریلین روپے کی سرکاری سیکیورٹیز (T-Bills، PIBs اور سکوک) ہے۔ ہولڈنگز کا بڑا حصہ PIBs (53%) میں ہے، اس کے بعد T۔ بل (34%) اور سکوک (13%)۔
اس کے علاوہ، بیلنس شیٹ کا ڈھانچہ انتہائی کم خطرے والے خودمختار کریڈٹ کی طرف متوجہ ہے، جو کہ 82% کے سرمایہ کاری جمع تناسب (IDR) کے ساتھ کل اثاثوں کا 45% بنتا ہے۔ ایک گہرا تجزیہ بتاتا ہے کہ گھریلو قرضوں کی تنظیم نو زیادہ تر بینکوں کو "کسی بھی صورت میں سنگین حل طلب مسائل کا سامنا کرنے پر مجبور کرے گی… بینک چلانے اور لیکویڈیٹی چیلنجز کے خطرے کے ساتھ بال کٹوانے (گھریلو قرضوں کا سائز کم کرنا)”۔ ایسی صورت حال میں، مرکزی بینک کو متعدد بینکوں کے ساتھ بڑی لیکویڈیٹی سپورٹ فراہم کرنے کے لیے مداخلت کرنے کی ضرورت ہوگی، جن کو خود کی تنظیم نو کی ضرورت ہے، توفیق اور رضوی نے رپورٹ میں مشاہدہ کیا۔ قرض کی تنظیم نو کی مشق کے نتیجے میں بالواسطہ اور بالواسطہ اقتصادی لاگت آئے گی۔ اگرچہ براہ راست اثر میں اداروں اور انفرادی بانڈ ہولڈرز کے لیے سرمائے کا نقصان شامل ہے، تاہم، بالواسطہ اثرات کا ایک مجموعہ باقی ہے جیسے کہ سرمائے کی رکاوٹوں کا سامنا کرنے والے بینکوں کی طرف سے قرضہ واپس لینا۔
مزید برآں، کمزور سرمائے کی پوزیشن والے بینکوں کو دیگر بینکوں پر ڈپازٹ کے تحفظ کو یقینی بنانے کی مرکزی بینک کی صلاحیت پر اعتماد کی کمی کے ساتھ ڈپازٹ رن کا سامنا کرنا پڑ سکتا ہے۔ دیگر خطرات میں لیکویڈیٹی اور سالوینسی پر شدید خدشات کی وجہ سے انٹربینک مارکیٹ میں خلل شامل ہے۔ انہوں نے کہا کہ یہ سرمایہ کی پرواز کا باعث بن سکتا ہے اور زرمبادلہ کے ذخائر، شرح مبادلہ اور کریڈٹ ریٹنگز کو متاثر کر سکتا ہے۔ تجزیہ کاروں نے دلیل دی کہ انہوں نے ممکنہ گھریلو قرضوں کی تنظیم نو سے تین بڑے نتائج اخذ کیے ہیں۔ "بینکنگ سیکٹر کی کمزور سرمائے کی پوزیشن بڑے ریگولیٹری سپورٹ کے ساتھ قرض کی تنظیم نو کو لاگو کرنا مشکل بناتی ہے۔ لہٰذا، ایک مؤثر تنظیم نو کی مشق کے لیے ایک طویل مدتی بین الاقوامی مالیاتی فنڈ (IMF) پروگرام کی چھتری کی ضرورت ہوگی اور ٹیکس کے اضافی اقدامات قریبی مدت کے متبادل کے طور پر ممکن ہوسکتے ہیں۔
